Figure Technology Solutions (NASDAQ: FIGR)

작성일 및 정보 기준: 2026-09-26 KST. 단위: 별도 표시가 없으면 USD million. 모든 시나리오 수치는 본 분석의 가정이며 회사 가이던스나 컨센서스가 아니다.

0. Snapshot

항목 내용
Last Updated / Model 2026-09-26 / GPT-6
기준 주가 / 시총 $31.90, 2026-09-25 미국장 종가 / 기본 발행주식 약 223.63m주 × 주가 = $7.13bn [S2][S6]
희석 기준 가치 2026Q2 희석 가중평균 246.97m주 × 주가 = $7.88bn. 실제 완전희석 주식수와 다를 수 있음 [S2][S6]
52주 범위 / 3개월 평균 거래대금 확인불가 — 시도: 거래소 공시·가격 페이지 [S6] / 대체지표: 9월 25일 거래량 4.97m주 × 종가 약 $159m, 단일일 대용 / 확보 경로: Nasdaq 일별 OHLCV 전체 구간
Primary Industry 미국 HELOC 대출 발행·유통·서비스 및 토큰화된 신용자산 거래 인프라 [S1]
컨센서스 FY27/FY28·3개월 전 확인불가 — 시도: 회사 IR, 공개 애널리스트 목록 / 대체지표: 본 보고서 §6 독자 시나리오, 컨센서스와 구분 / 확보 경로: Bloomberg·FactSet 등 시계열
체크리스트 / 판단 확실성 9/18, 확인불가 1개 / 낮음. Rubric의 경고 기준(3개 이상)은 미해당하나 재무 시계열·Peer·TAM 자료 공백이 크다

한 줄 결론: Figure Connect의 거래량과 수수료 급증은 실적에서 확인된다. 다만 $31.90에는 고성장이 상당 기간 지속될 기대가 들어 있으며, Kiavi 인수 이후 현금전환·이자비용·대출 신용위험을 함께 봐야 한다.

핵심 KPI 최근값 비교 판단
Consumer Loan Marketplace(CLM) 2026Q2 $4,259m 2025Q2 $1,838m +132% YoY [S2]
Figure Connect / CLM 2026Q2 $2,773m / 65.1% 2025Q2 $767m / 41.7% 자본 경량화 진전 [S2]
Net take rate 2026Q2 3.6% 2025Q2 4.0% 물량 성장과 단가 하락 동시 진행 [S2]

1. Current View

Investment Thesis

  1. 기술·유통 결합의 실적화. 2026Q2 생태계·기술 수수료 $72.9m(+159% YoY), CLM $4.26bn(+132% YoY), Figure Connect 비중 65% [S2].
  2. 대출 자체보다 자본시장 배분망의 확장 가능성. 2025년 Figure Connect 취급액 $3.84bn에서 2026 상반기 $4.38bn으로 확대. 단, 네트워크 효과의 지속성은 수수료율과 고객 유지율로 검증해야 한다 [S1][S2].
  3. Kiavi를 통한 인접 시장 확대와 재무 부담 동반. 9월 1일 인수 완료, 현금 순대가 약 $590m, 주로 연 8.5%의 $600m 회사채로 조달. Kiavi의 2025 매출 >$250m·조정 EBITDA >$100m은 인수 전 회사 제시치이며 연결 실적 확정치가 아니다 [S7][S8].
2028E 시나리오 당사 가정: 매출 / 영업이익률 / 희석 EPS / 적용 PER 주당 가치 $31.90 대비
Bull $1.9bn / 36% / $2.00 / 32x $64.00 +101%
Base $1.5bn / 30% / $1.40 / 25x $35.00 +10%
Bear $1.0bn / 16% / $0.36 / 18x $6.48 −80%

상방/하방 비율 1.26x. PER와 EPS의 조합은 민감도 실험이며 확률가중 목표가가 아니다. §6의 세전이익·세금·주식수 가정을 함께 읽어야 한다.

변수 시장/컨센서스 본 분석 차이
2026–2031 이익 성장 공개된 동일 기준 컨센서스 확인불가 현재 주가와 아래 역산 가정상 24.4% 연평균 필요 컨센서스와 정량 비교 불가
Kiavi 효과 회사는 중기 조정 EBITDA 마진 60%, 24개월 내 비용 시너지 약 $35m 제시 [S8] GAAP 순이익·FCF 전환 확인 전 Base에 전액 반영하지 않음 비현금 조정항목 및 채권 이자 반영
Thesis 변경 변수 현재 임계값
CLM 성장 2026Q2 +132% YoY 2개 분기 연속 <+25% YoY이면 성장 가정 재검토
Connect 비중 / take rate 65.1% / 3.6% 비중 <50% 또는 take rate <3.0%가 2분기 지속되면 수익화 재검토
현금전환 2026H1 CFO −$73m 2026H2에도 CFO <0이고 대출 재고·관련자 차입이 동반 증가하면 사업 질 재평가

2. Financial Dashboard

차트 기준: GAAP 수치, USD million. FY2026–27 추정 차트는 공식 컨센서스 미확보로 생성하지 않았다. 2023년 이전 비교 재무와 2024년 전 분기 자료도 누락되어 있다.

C1. 2025년에 영업흑자 규모가 확대

연간 손익 2023–25 | USD million | [S1] | 2026-09-26.

C2. 영업이익률은 2023년 적자에서 2025년 23.2%

마진 2023–25 | % | [S1] | 2026-09-26.

C3. 2026Q2 매출 $225.6m, 영업이익률 34.5%

분기 2024Q3–2026Q2, 확보된 8분기 | USD million, % | [S1]–[S4].

C4. 생태계 수수료 확대

수익항목 2025Q1–2026Q2 중 검증 가능한 4개 분기 | USD million | 법정 단일 세그먼트 내 수익항목 [S2].

C5. CFO는 대출 재고에 따라 순이익과 다르게 움직임

현금흐름 2023–25 | USD million | FCF = CFO − 자본화된 자체개발 소프트웨어 | [S1].

C6 미생성: 2025-09 상장 이후 20개 이상의 동일 정의 12M forward EPS 관측치 미확보. 주가의 5년 밴드도 존재하지 않는다.

3. Business Model

한 줄 요약: Figure는 주택담보 여신을 자체·파트너 브랜드로 발행하고, 대출의 거래·자금조달·사후관리를 연결해 거래액 기반 수수료와 매각익을 얻는다.

3.1 고객, 가치사슬과 과금

주택소유 차주→Figure·파트너 발행→LOS·DART 기록→Connect 유통→투자자·자금공급
경로 구매 결정권자 / 최종 이용자 매출 공식과 인식 시점 확인 수준
자체 브랜드 HELOC 차주 / 대출 매수기관 발행량 × origination fee 및 매각 스프레드; 발행·매각 시 인식 공시 [S1][S2]
파트너 브랜드 LOS·Connect 대출사·신용조합·은행 / 차주와 투자자 플랫폼에서 발생한 원금 × 계약 수수료; 거래·서비스 제공 시 인식 공시 [S2]
Servicing 대출 소유자 / 차주 관리 중 잔액 × 계약 수수료; 월별 인식 공시 [S1][S2]
Democratized Prime·YLDS 차입자·대주·보유자 잔액 × 이용료·순이자 스프레드. 2025년 기준 Prime 이용료 50bp, YLDS 순이자 약 $1.1m 초기 규모 [S1]

[Analysis] 상품 판매의 sell-in/sell-through 대신 대출 발행, 제3자 매각, 사후관리라는 서로 다른 인식 단계가 중요하다. CLM에는 제3자 대출 거래도 포함돼 전액이 Figure 자체 대출은 아니다. 2026Q2 net take rate 3.6% 역시 연결 매출 $225.6m/$4.26bn(5.3%)과 정의가 다르다. 공시상 분자는 특정 취급·거래 수익에서 MSR 재평가와 마케팅비를 조정한다 [S2].

수익항목 2026Q2 연결 매출 비중 설명
생태계·기술 수수료 72.865 32.3% 기술 제공 29.176, 생태계 36.768, 프로그램 6.921 [S2]
대출 매각익·서비스자산 관련 이익 86.665 38.4% 대출가격·MSR 공정가치에 민감 [S2]
발행 수수료·서비스 수수료 37.649 16.7% 발행액·관리 잔액에 연동 [S2]
이자·증권·기타 28.409 12.6% 이자 비용은 별도 영업비용 [S2]

비용·재투자: 2026Q2 판매·마케팅 $30.7m, 처리 $28.9m, 기술개발 $15.6m, G&A $51.4m 및 이자비용 $19.7m. 처리비는 거래량에 따라 증가한다. 소프트웨어 개발비 자본화 2025년 $20.6m, 2026H1 $12.7m을 FCF에서 차감한다 [S1][S2].

확인불가 — 시도: 10-K·10-Q의 단일 세그먼트 주석과 IR / 대체지표: GAAP 수익항목별 매출 및 Figure-branded/Partner-branded 구분, 공통비 배분 불가 / 확보 경로: 채널별 완전원가·투하자본·대출별 기여이익 내부자료. 따라서 사업별 마진·ROIC는 확정할 수 없다.

4. Industry & Competition

한 줄 요약: 미국 HELOC 잔액의 증가가 대출 수요의 방향을 뒷받침하지만, 잔액·주택 순자산·연간 발행액은 서로 다른 시장 정의다.

지표 수치·기간 정의·한계 출처
HELOC 잔액 2026Q2 $459bn, 1년 전 대비 +$48bn 잔액(stock), Figure의 취급액(flow)과 직접 비교 불가 NY Fed [S9]
2024 연구 표본 발행액 $24.8bn MBA 연구 참여 은행·신용조합 표본, 미국 전체 SAM 아님 MBA [S10]
Figure CLM 2025 $8.38bn, 2026H1 $7.16bn 제3자 거래 포함; 2025 HELOC 발행 비중 98% 초과 Figure [S1][S2]
주택 순자산 회사 언급 $35tn 자산 stock이며 대출 가능 연간 매출시장으로 사용 금지 회사 [S12]

TAM/SAM 확인불가 — 시도: NY Fed 잔액, MBA 참여사 표본, FFIEC 2025 HMDA 공개자료 공지 [S9]–[S11] / 대체지표: HELOC 잔액 $459bn과 회사 2025 취급액 $8.38bn, 잔액과 거래액·재거래 중복이 달라 점유율 산식 부적절 / 확보 경로: FFIEC 2025 HMDA 전국 open-end 발행액과 non-reporting 조정, 동일 기간 Figure의 순수 신규 HELOC 발행액. 독립 출처 두 곳의 동일 범위 TAM은 아직 구하지 못했다.

C7. 월별 CLM은 2026년 4–8월 $1.34bn–$1.70bn

월별 취급액 월간 회사 선행지표, July–August 잠정 | USD million | [S5] | 2026-09-22 업데이트. 산업 전체 지표가 아니다.

[Analysis] 9월 20일까지 Q3 잠정 CLM $4.50bn은 분기 전체가 아니다. 8월 $1.64bn은 7월 $1.70bn보다 3% 낮다. Kiavi 기여는 9월 인수 완료 후부터이며 기존 Q3 회사 가이던스에는 포함되지 않았다고 회사가 밝혔다 [S5][S12].

경쟁 영역 비교사 / 대안 FIGR와의 차이
대출 발행·고객 확보 Rocket, SoFi 주택담보 발행·디지털 금융 고객망에서 중첩. 자금조달·사업 믹스는 다름
무담보 대출 유통·테크 LendingClub, Upstart 대출 수요·투자자 연결은 유사, 신용 담보와 은행 면허 구조 다름
주택담보 2순위 은행·신용조합 및 자체 LOS 가격, 유통망, 차주 확보에서 직접 경쟁 [S1]

Peer 정량 멀티플 확인불가 — 시도: Figure 공시 경쟁자 및 공개 IR 검색 / 대체지표: 상기 사업모델 비교, 동일 수익·EPS 기준 멀티플 대체 불가 / 확보 경로: 동일 2026-09-25 종가, 각사 최신 희석주식수, FY27–28 컨센서스 및 금융업 차입금 조정 EV. 서로 다른 은행·대출사 EV/EBITDA를 같은 기준인 양 제시하지 않았다.

해자 판단: [Analysis] DART 등록과 480개 이상 파트너, Connect 사용 확대는 초기 유통 네트워크의 근거다 [S1][S12]. 외부 감사로 확인된 고객 전환비용, 장기 점유율 또는 5년 ROIC > 자본비용의 증거는 부족해 경쟁력 있으나 해자 미검증으로 판정한다. DART 사용률 2024년 2%에서 2025년 87%로 확대된 것은 회사 자체 생태계 침투율이지 전체 대출시장 점유율이 아니다 [S1].

5. Financials

한 줄 요약: 매출과 이익 성장은 뚜렷하지만 2026 상반기 영업현금흐름은 대출 재고 증가로 음수이며 세금 혜택·서비스자산 평가익을 분리해야 한다.

GAAP, USD m 2023 2024 2025 2026H1
순매출 209.549 340.885 506.865 392.595
영업이익 −49.438 9.235 117.527 119.678
영업이익률 −23.6% 2.7% 23.2% 30.5%
순이익 −52.443 19.915 134.281 132.483
CFO −33.352 −127.012 62.568 −72.969
소프트웨어 자본화 차감 FCF −50.614 −143.640 41.919 −85.642

2026H1은 연간 비교가 아닌 6개월 실적. 2021–22 연결 기준 확인불가 — 시도: 회사 2025 10-K와 IPO 투자설명서 검색 / 대체지표: 2023–25 3개 회계연도, 2021–22와 사업 결합 전 구조 비교 불가 / 확보 경로: 합병 전 법인의 감사 재무제표 및 재작성 가능한 연결 기준 [S1][S2].

분기 2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q3 2025Q4 2026Q1 2026Q2
매출 101.007 83.855 84.510 106.077 156.365 159.913 167.007 225.588
영업이익 26.137 −0.804 8.072 27.724 52.718 29.012 41.941 77.737

2024Q3–2026Q2 8개 분기만 확보. 과거 4개 분기 확인불가 — 시도: 2025 10-K·2025Q3 10-Q·IPO 투자설명서 / 대체지표: 상기 8분기와 연간 2023–25, 계절성 판단 제한 / 확보 경로: 2023–24 분기별 결합 기준 XBRL·사전상장 공시 원문 [S1]–[S4].

[Analysis] 2025년 순이익 $134.3m에는 이연법인세 관련 세제혜택 $20.6m이 있고, 2026H1에도 법인세 혜택 $11.4m이 있다. 연환산 EPS에 그대로 지속성을 부여하면 이익을 과대평가할 수 있다. 2026Q2 서비스자산 관련 이익 $29.1m(전년 $1.8m), 2026H1 주식보상비용 $52.0m도 비GAAP 조정지표를 해석할 때 중요하다 [S1][S2].

2026-06-30 재무상태 금액 해석
현금·현금성자산 1,437.5 제한 현금 $95.9m 제외
대출 매각예정자산 597.4 시장가격·창고금융 노출
차입금 합계 963.0 유동 $222.5m + 관련자 $424.6m + 비유동 $315.9m
단순 순현금 474.5 6월 말 스냅샷, 영업자금/타인예치·대출재고 및 9월 Kiavi 거래를 조정하지 않은 값
7월 발행 회사채 600.0, 8.5% 연 약 $51m 계약 이자, 인수자금 [S7]

순차입금의 해석: 관련자 차입 포함 6월 말 현금−차입금은 +$474.5m. YLDS 및 제3자 대출 소유자 지급금은 차입금과 동일하지 않지만 가용현금과 상계해서는 안 된다. 9월 인수 이후의 연결 재무상태표가 아직 없어 인수 후 순현금과 조건부 부채를 확정하지 않는다 [S2][S7].

6. Valuation

한 줄 요약: 2026-09-25 $31.90에는 단순 연환산 이익보다 빠른 성장과 Kiavi의 성공적 통합이 요구된다.

지표 산식 값 주의
기본 시총 $31.90 × 223.629m주 $7.13bn 2026-06-30 주식수
희석 기준 지분가치 $31.90 × 246.970m주 $7.88bn 2026Q2 희석 가중평균 대용
LTM 순이익 2025 $134.281m + 2026H1 $132.483m − 2025H1 $29.381m $237.383m 회계·세금 효과 포함
LTM PER $7.88bn / $237.383m 33.2x 희석주식수와 LTM 이익을 근사 결합
PBR 기본 시총 / 6월 말 Figure 지분 $1.413bn 5.05x 9월 인수 전 장부가
EV/EBITDA, FY27/FY28 PER 확인불가 — 금융성 차입과 전방 EPS 정의·컨센서스 미확보

역DCF 대용, 계산 가능하도록 명시: [Analysis] 2026년 지속가능 현금이익을 $200m(독자 기준점), 매년 그 80%를 배분 가능한 현금으로 전환, 요구수익률 12%, 5년 후 당기순이익 20x에 매각, 희석기준 지분가치 $7.879bn이라고 놓는다. 5년 현금흐름과 말기 가치의 현재가치를 맞추면 2026–31 순이익 연 24.4% 성장이 내재된다. 이는 엄밀한 FCFF/WACC 모형이 아닌 지분 현금이익 모델이며 20x 말기 멀티플·기준 이익·추가 희석에 민감하다. 매출 성장률과 영업이익률의 유일한 해는 존재하지 않는다. 예시로 이익률이 고정이면 매출도 연 24.4% 성장해야 한다.

2028E 독자 시나리오 Bear Base Bull
매출 / 2025 대비 CAGR $1.0bn / 25.4% $1.5bn / 43.6% $1.9bn / 55.3%
영업이익률 / 영업이익 16% / $160m 30% / $450m 36% / $684m
이자·세금·기타 차감 후 지배 순이익 가정 $89m $346m $494m
순이익 / 희석 247m주 $0.36 $1.40 $2.00
2028E PER 18x 25x 32x
주당 가치 / $31.90 대비 $6.48 / −80% $35.00 / +10% $64.00 / +101%

가정 설명: 2025 Figure 매출 $506.9m과 Kiavi 2025 매출 >$250m을 출발점으로 삼되 양사 합산을 2025 연결 실적으로 취급하지 않았다. Bear는 수취율 하락과 대출 신용비용, Base는 Connect 확대·Kiavi 편입, Bull은 빠른 파트너 확장·비용 시너지 실현을 반영한다. 2028 연결 순이익은 각 영업이익에서 약 $71m, $104m, $190m의 순금융비용·세금·기타 항목을 차감한 모형 가정이다. Kiavi 인수가 발생한 해의 2026 실적과 추가 희석은 아직 모형에서 검증되지 않았다.

상방/하방 비율: ($64−$31.90)/($31.90−$6.48) = 1.26x. 5년 밸류에이션 밴드는 상장 시점(2025-09)상 불가능. 동종기업 동일 기준 멀티플과 3개월 전 컨센서스는 자료 공백이다.

7. Investment Checklist

구분 항목 판정·점수 핵심 근거
좋은 기업 재무구조·현금흐름 부분 1 순현금 스냅샷이나 2023–26H1 FCF 불안정 (§5)
좋은 기업 대주주 정렬 부분 1 Cagney B주 10배 의결권, 자사주 승인·주식보상 희석 (§9)
좋은 기업 산업 구조 부분 1 HELOC 잔액 성장, 파트너 경쟁 강함 (§4)
좋은 주식 밸류에이션 중립 1 역산 성장 24.4%, 시나리오 상방/하방 1.26x (§6)
좋은 주식 산업 모멘텀 중립 1 2분기 연속 매출·이익 증가, 월간 물량 성장. 컨센서스 상향 확인불가 (§2, §4)
좋은 주식 글로벌 노출 부정 0 매출·자산 사실상 미국 집중 (§4; Rubric상 국가 집중)
좋은 주식 사이클 중립 1 잔액은 증가, 금융여건·손실 빈티지 미확정 (§4, §8)
좋은 주식 Catalyst 보통 1 Kiavi 연결 3Q 공시가 특정, 가치는 불확실 (§8)
좋은 주식 실적 확인 확인 2 2개 분기 매출·OP 개선과 물량 증가 (§5)
좋은 주식 수요 구조 확인불가 — HELOC 거래의 반복 차주·고객 수익 비중 미공시
합계 9/18, 확인불가 1개 판단 확실성은 자료 공백 때문에 낮음

8. Catalyst & Risk Calendar

# 이벤트 / 리스크 시점 영향 경로 확인 지표·임계값
1 Kiavi 첫 연결 분기 2026Q3 실적 2025 단독 매출 >$250m에서 2026 편입 후 수익·비용 가시화; 8.5% 채권 연 $51m 이자 [S7][S8] 신규 매출, 기여이익, 연체·현금전환; 기여이익이 이자비용 미달이면 재평가
2 Connect 침투 확대 2026H2–27 부문 수수료 확대, 자산 보유 부담 완화 가능 Connect 비중 <50% 두 분기, take rate <3% 두 분기
3 신용·유동화 사이클 상시 매각가격 악화, 재매입·창고금융 비용 증가, FCF 악화 연체·조기 재매입 손실 상승, 대출재고와 관련자 차입 동반 증가
4 YLDS·Prime 규제와 사용 확대 2026–27 신규 수수료 가능성, 규제 비용 동반 잔액보다 실현 순이익·외부자금 비중; 2025 YLDS 순이자 $1.1m [S1]

9. Management & Governance

Michael Tannenbaum은 CEO, 공동창업자 Mike Cagney는 Executive Chairman이다. 2026년 6월 말 A주 178.79m, B주 37.89m, Blockchain common 6.94m이며 B주는 주당 10표, A주는 1표다. 주식보상비용은 2025 $62.4m, 2026H1 $52.0m이고 2026Q2 희석 가중평균 주식수는 기본 221.5m보다 11.5% 많다 [S1][S2].

2025 IPO 순조달 $663.4m, 2026년 $200m 자사주 매입 승인(집행 의무 아님), 6월 말 treasury stock $27.8m, 9월 Kiavi $590m 현금 인수와 8.5% $600m 채권은 자본배분을 크게 바꾼다. Kiavi 2025 조정 EBITDA >$100m 및 제시 시너지 $35m의 인수 후 현금 수익률은 다음 연결 공시 전까지 미검증이다 [S1][S2][S4][S7][S8].

10. Additional Considerations

11. Monitoring Dashboard

지표 최근값 이전값 유지 임계값 신호 다음 확인 출처
월 CLM 8월 잠정 $1.64bn 7월 $1.70bn 2개월 연속 전월 대비 −15% 이하면 점검 🟢 다음 주 공시 [S5]
Connect/CLM 2026Q2 65.1% 2025Q2 41.7% 2분기 연속 50% 미만 🟢 2026Q3 [S2]
Net take rate 2026Q2 3.6% 2025Q2 4.0% 2분기 연속 <3.0% 🟢 2026Q3 [S2]
CFO 2026H1 −$73.0m 2025H1 +$76.1m 하반기까지 음수면 회전일수 검토 🟡 2026Q3/연간 [S2]
YLDS 9월 20일 $510m 8월 $446m 잔액만으로 투자 논리 변경하지 않음 🟡 다음 주 공시 [S5]

Key Questions: Kiavi 인수 후 계약 수익에서 이자비용을 빼면 얼마가 남는가? Connect 비중 상승에도 take rate가 낮아지는가? CFO 마이너스가 일시적인 대출 재고인가 구조적인 조달 소요인가?

12. Update History

2026-09-26 — 신규 작성

New Information: 2025 10-K, 2026Q2 10-Q, 9월 Kiavi 완료 8-K, 9월 22일 주간 KPI, 9월 25일 종가 반영 [S1][S2][S5]–[S7]. Impact: 최초 10항목 점수 및 감시 임계값 설정. 이전 판단·점수 없음. 판단 확실성 낮음. 추가 확인: 2026Q3 연결 실적, 2024년 이전 분기, 동종사 컨센서스, 순수 신규 HELOC 발행액.

부록 A. 데이터 파일과 차트

파일 내용
data/annual.csv 2023–25 연간 GAAP 손익·CFO·소프트웨어 자본화
data/quarterly.csv 2024Q3–2026Q2 확인된 8분기
data/segment_quarterly.csv 법정 단일 세그먼트 내 4개 분기 수익항목
data/indicator.csv 2026년 4–8월 잠정 대출시장 취급액
data/valuation.csv 2026-09-25 종가 한 시점, C6 불가
data/peers.csv 사업 비교 후보. 정량 멀티플은 공란
charts/C1–C5, C7 chart_pack.py 산출. C6 자료 부족

부록 B. Sources

# 출처·날짜 등급 링크
S1 Figure 2025 Form 10-K, 2026-03-16 A https://investors.figure.com/static-files/e17832b0-c23d-46d5-b23b-48bc33d7c027
S2 Figure 2026Q2 Form 10-Q, 2026-08-14 A https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2064124/000162828026057061/figr-20260630.htm
S3 Figure 2025Q3 실적, 2025-11-13 A https://investors.figure.com/news-releases/news-release-details/figure-technology-solutions-reports-third-quarter-2025-results
S4 Figure 2025Q4 실적·자사주 승인, 2026-02-26 A https://investors.figure.com/news-releases/news-release-details/figure-technology-solutions-reports-strong-fourth-quarter-2025
S5 Figure Weekly Investor Metrics, 2026-09-22 갱신 A(잠정) https://www.figure.com/investors/metrics
S6 FIGR 2026-09-25 종가 $31.90, S&P Global Market Intelligence 제공 가격 페이지 D https://stockanalysis.com/stocks/figr/history/
S7 Kiavi 인수 완료 Form 8-K, 2026-09-01 A https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2064124/000149315226040931/form8-k.htm
S8 Kiavi 거래 IR 발표, 2026-06-10 A(회사 제시) https://investors.figure.com/static-files/7c6deace-876e-4397-83e8-41facd98f275
S9 NY Fed Household Debt and Credit 2026Q2, 2026-08-11 B https://www.newyorkfed.org/newsevents/news/research/2026/20260811
S10 MBA Home Equity Lending Study, 2024 자료 B https://www.mba.org/news-and-research/research-and-economics/single-family-research/home-equity-lending-study
S11 FFIEC 2025 HMDA 데이터 공지, 2026-06-23 B https://www.ffiec.gov/news/press-releases/2026/an-06-23
S12 Figure Kiavi 인수 보도자료, 2026-09-01 A https://investors.figure.com/news-releases/news-release-details/figure-completes-acquisition-kiavi

부록 C. QA