| 항목 | 내용 |
|---|---|
| Last Updated | 2026-09-26 (한국시간) |
| Model | GPT-6 Codex |
| 기준 주가 / 시가총액 | ADR US$52.10 / US$20.49bn, 2026-09-25 미국 종가 [S9] |
| 52주 범위 | 확인불가 — 시도: 거래소 공시·가격 검색 / 대체지표: 당일 종가 US$52.10, 범위 산출 불가 / 확보 경로: NYSE 조정 가격 일별 1년치 [S9] |
| 발행주식수 | 393.31m ADR 상당. 현지 주식 3,933.1m주, 1 ADR = 현지 주식 10주 (2026-08-04 이후) [S6] |
| 일평균 거래대금 3개월 | 확인불가 — 시도: NYSE 가격 조회 / 대체지표: 9월 25일 거래량 806,748 ADR × 종가 ≈ US$42.0m, 하루만의 관측치 / 확보 경로: NYSE 일별 거래량 63거래일 [S9] |
| Primary Industry | 아르헨티나 통합 석유·가스, Vaca Muerta 셰일유 |
| 2026E / 2027E | 본 분석 Base: 매출 US$23.5bn / US$22.5bn, 영업이익 US$4.5bn / US$3.7bn, ADR EPS US$5.59 / US$4.58. 시장 컨센서스가 아니다. |
| Forward PER | 본 분석 2026E 9.3x, 2027E 11.4x. FY2025 지배순손실로 FY2025 PER 무의미 |
| 체크리스트 | 10 / 18 (확인불가 1개), §7. 2026E·2027E 자체 추정과 Peer 공백으로 판단 확실성 낮음 |
| 데이터 공백 | ⚠ 컨센서스 3개월 변화, 5년 선행 PER, 정량 Peer 비교, 부문별 ROIC가 미확보. 요구 자료 범위 완전 충족 아님 |
한 줄 결론: Vaca Muerta의 증산·저비용 전환은 실적으로 입증되고 있지만, 2Q26의 기록적 이익을 지속 가능한 현금흐름으로 오인하면 가치평가가 크게 왜곡된다.
| 핵심 KPI | 2Q26 | 비교 | 방향 |
|---|---|---|---|
| 셰일유 생산 | 212.7천 배럴/일 | 2Q25 145.1 | ▲ 47% [S1] |
| 실현 원유가격 | US$91.1/bbl | 2Q25 US$59.5 | ▲ 53% [S1] |
| 순차입금 / LTM 조정 EBITDA | 1.09x | 2Q25 1.93x | 개선 [S1] |
[Analysis] 현재 주가는 2026년의 높은 유가가 장기간 유지되어야만 정당화되는 수준은 아니다. 다만 2027년 유가·수출 인프라·국내 가격 정책이 함께 악화되면 자본집약적인 성장 계획 때문에 하방도 크다.
| 시나리오 | 2027E EBITDA / EV·EBITDA / 순차입금 | ADR 가치 | US$52.10 대비 |
|---|---|---|---|
| Bear | US$6.0bn / 3.0x / US$9.0bn | US$22.9 | −56% |
| Base | US$7.5bn / 4.0x / US$8.0bn | US$55.9 | +7% |
| Bull | US$9.0bn / 5.0x / US$7.5bn | US$95.3 | +83% |
상방/하방 비율: 1.48x. [Analysis] 이 범위는 목표주가나 컨센서스가 아니라 본 분석의 민감도다. 유가와 국가 할인율에 따른 멀티플 변화가 큰 비중을 차지한다.
| 변수 | 확인 가능한 시장·회사 기준 | 본 분석 | 차이의 근거 |
|---|---|---|---|
| 2026 EBITDA | 회사의 2Q26 이후 제시치 약 US$8bn (2차 보도; 원문 가이던스 재확인 필요) [S11] | 2026E US$8bn을 사용하되 2027E US$7.5bn으로 정상화 | 2Q26 실현 유가 US$91.1과 재고 평가 효과를 영구화하지 않음 [S1] |
| 2027 컨센서스 EPS | 확인불가 — 시도: 회사 IR·공개 가격 검색 / 대체지표: 자체 EPS US$4.58, 시장 추정과 비교 불가 / 확보 경로: Bloomberg·FactSet의 현재 및 3개월 전 컨센서스 | US$4.58/ADR | 유가·CAPEX 가정의 독자 시나리오; 컨센서스 차이 주장은 보류 |
| 변수 | 현재 | 임계값과 의미 |
|---|---|---|
| 셰일유 증산 | 2Q26 평균 212.7천 배럴/일 | 4Q26 출구 250천 배럴/일 미달이면 증산 Thesis 재검토 [S1] |
| 실현 유가와 수익성 | 2Q26 US$91.1/bbl, 조정 EBITDA US$2.804bn | 유가가 US$65/bbl 아래에서 2개 분기 이어지고 EBITDA가 분기 US$1.5bn 미만이면 Base 수정 (본 분석 임계값) |
| VMOS | 2026년 7월 약 80% | 2027년 상반기 첫 수출 미실현이면 수출 프리미엄 지연을 Base에 반영 [S1] |
[Analysis] 매출보다 유가와 손상·재고 평가에 따른 이익 변동성이 훨씬 크다. 아래 추정치는 점선·옅은 막대로 구분되며 자체 가정이다.
US$ million | 2021–2027E | 2021–2025 [S3, S4], 2026–2027 본 분석 | 기준일 2026-09-26.
% | 2021–2027E | [S3, S4], 본 분석 | 기준일 2026-09-26.
US$ million(막대), %(선) | 3Q23–2Q26 | [S1–S5] | 기준일 2026-09-26.
US$ million | 3Q24–2Q26 | 경유·휘발유·연결 나머지 매출(부문 매출이 아닌 제품 매출 분해) | [S1, S2, S5] | 기준일 2026-09-26.
US$ million | 2021–2025 | FCF=영업현금흐름−PP&E·무형자산 취득; 회사 조정 FCF와 정의 다름 | [S3, S4] | 기준일 2026-09-26.
차트 미생성. 20개 이상의 동일 기준 12개월 선행 EPS·조정 ADR 가격 관측치를 확보하지 못했다. FY2025 순손실과 2026-08 현지 주식 분할로 단순 과거 가격/PER 연결도 부적절하다. 확인불가 — 시도: 회사 IR, SEC, 공개 시세 / 대체지표: 현재 EV/2026E EBITDA 3.52x, 과거 밴드 대체 불가 / 확보 경로: 2021–2026 월별 조정 ADR 주가와 당시 컨센서스 EPS.
한 줄 요약: 원유·가스를 생산하고 상당 부분을 자사 정유·소매망에 공급하여, 채굴량×실현가격과 정제·판매 마진을 함께 확보한다.
| 활동 | 2Q26 관측 | 고객·최종 사용자 | 경제성 변수 |
|---|---|---|---|
| Upstream | 셰일유 212.7천 배럴/일, 총 원유 265.5천 배럴/일; 조정 EBITDA US$1.725bn | 자사 정유, 국내 정유사, 수출 매입사 → 운송·산업·소비자 | 생산량 × 실현 유가 − lifting·로열티·감가 [S1] |
| Midstream & Downstream | 정제 처리량 350.8천 배럴/일, 조정 EBITDA 재고 효과 제외 US$967m | 주유소·산업·농업·항공 수요자 | 판매량 × (제품 가격−원유 구매가) − 정제·물류비 [S1] |
| Gas, LNG & IG, New Energies | 가스 유통·발전, Argentina LNG 개발 | 국내 가스·전력 구매자, 향후 해외 LNG 구매자 | 계절 수요·규제가격·개발 투자 [S1] |
[Analysis] Upstream에서 downstream으로 넘긴 원유는 연결 매출에서 제거된다. 부문 매출을 단순 합산해 연결 매출로 쓰지 않는다. 2Q26 연결 매출 US$6.574bn 중 경유 US$2.430bn, 휘발유 US$1.332bn이다. [S1]
| 단계 | 가격·마진 관측 | 확인 수준 |
|---|---|---|
| 원유 생산 | 2Q26 평균 실현가격 US$91.1/bbl, 총 lifting cost US$8.4/boe. 로열티·운송·시추 CAPEX 별도 [S1] | 공시 |
| 정제·판매 | 2Q26 R&M 조정 EBITDA US$23.2/처리 배럴 [S1] | 공시; 단일 제품 마진 아님 |
| 최종 소비자 | 정유제품별 세금·유통 수수료를 공제한 공급가 비율 | 확인불가 — 시도: 20-F, 2Q26 IR / 대체지표: R&M EBITDA/처리 배럴, 판매가와 직접 비교 불가 / 확보 경로: 제품별 세후 소매가·도매가·유통마진 |
| 사업 | 매출 공식 | 최신 관측·주의점 |
|---|---|---|
| 원유 | 순판매 배럴 × 실현가격 | 2Q26 실현가격 전년 +53%; 총 원유 생산 +7%. 판매량은 성숙유전 매각으로 생산 증가와 다를 수 있다. [S1] |
| 가스 | 판매량 × 계절별 단가 | 2Q26 실현가격 US$4.2/MBTU; 겨울 수요가 분기 비교를 왜곡한다. [S1] |
| 연료 | 판매 m³ × 실현 순가격 | 2Q26 국내 연료량 3.869m m³, 순가격 US$920/m³. [S1] |
[Analysis] 매출은 최종 소비자 구매 시점이 아닌 계약상 통제 이전·인도 시점에 인식된다. 연결재고 평가 효과는 매출 증가와 별도로 영업이익·조정 EBITDA 해석에 반영해야 한다. 2Q26 회사는 국제가격 상승에 따른 재고 가치 영향도 EBITDA 개선 요인으로 적시했다. [S1]
한 줄 요약: 아르헨티나 증산 시장의 규모는 크지만, YPF 주주의 수익은 유가·파이프라인·국내 가격정책의 조합으로 결정된다.
| 항목 | 수치·정의 | 독립 근거 |
|---|---|---|
| 아르헨티나 원유 생산 TAM | EIA의 2026년 전망 평균 810천 배럴/일; US$70/bbl 예시 적용 시 연간 원유 생산액 약 US$20.7bn. 가격은 본 분석 가정 | EIA 2025-12-17 [S7] |
| 공식 생산 데이터 | 아르헨티나 에너지청의 월별 conventional·shale 원유 사업자별 집계. 단위 m³와 생산 정의는 EIA 전망치와 다름 | 정부 월간 대시보드 [S8] |
| YPF의 물량 점유율 proxy | 2Q26 총 원유 265.5천 배럴/일 ÷ EIA 2026 전망 810천 ≈ 33%. 분기 실적/연간 전망 혼합 | [S1, S7] |
| 국내 정제·연료 SAM | 회사 운영 3개 정유소가 국내 정제능력의 50% 이상, 경유·휘발유 매출 점유율 55% 이상 | 회사 공시 [S1] |
| 수요 성장 | 글로벌 유가는 외생적. 국내 연료 수요는 경기·농업·가격 정책, 수출은 항만·배관 능력이 핵심 | [S1, S7, S8] |
[Analysis] 물리적 TAM(원유 배럴)을 달러 매출 TAM으로 환산하면 원유와 정제제품을 중복 계산하기 쉽다. EIA는 전망이고 정부 자료는 실제 월별 생산이므로 성장률·시장점유율은 같은 기준일로 다시 검산해야 한다.
US$/bbl(상단) 및 천 배럴/일(하단), 별도 축 | 3Q24–2Q26 | 회사 분기 운영 지표 [S1, S2, S5] | 기준일 2026-09-26.
| 기업 | 2026-09-25 시총 | 사업 비교 | 정량 비교 한계 |
|---|---|---|---|
| YPF | US$20.49bn | 아르헨티나 국영 지배 통합기업 | 2025 매출 −4.4%, 영업이익률 9.4%, 수출매출 비중 15.1% [S3, S9] |
| Vista Energy | US$6.55bn | Vaca Muerta 상류 중심, 정유·국영성 차이 | 동일 기준 성장률·OPM·EV/EBITDA 미확보 [S9] |
| Petrobras | US$262.96bn | 국영 지배 통합기업, 브라질 해양 원유·배당 정책 차이 | ADR·보통/우선주 시총 및 지표 정의 정렬 필요 [S9] |
Peer 완전 비교 확인불가 — 시도: 각사 IR·현재 시총 검색 / 대체지표: 시총과 사업 포지션, 자산·정책 위험 차이를 정량 밸류에이션으로 대체 불가 / 확보 경로: 각사 최신 분기 공시, 동일 날짜 EV·EBITDA·매출 성장률·OPM·수출 비중. 판단: Vaca Muerta 자산·정유망은 규모의 우위를 보이나, 유가 수용자이며 5년 초과 ROIC 우위가 미검증이므로 지속 해자는 미확인.
한 줄 요약: 2026년 상반기 개선은 실질 증산과 원유 가격 급등의 결합이고, 2025년의 음의 순이익·현금흐름은 단순 PER 평가를 방해한다.
| 2021A | 2022A | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E* | 2027E* | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출 | 13,682 | 18,757 | 17,311 | 19,293 | 18,448 | 23,500 | 22,500 |
| 영업이익 | 699 | 2,482 | −1,248 | 1,480 | 1,740 | 4,500 | 3,700 |
| 영업이익률 | 5.1% | 13.2% | −7.2% | 7.7% | 9.4% | 19.1% | 16.4% |
| 지배순이익 | 26 | 2,228 | −1,312 | 2,348 | −826 | 2,200 | 1,800 |
| 영업현금흐름 | 4,201 | 5,693 | 5,913 | 5,869 | 4,959 | 7,500 | 7,000 |
| 자본적 지출† | 2,448 | 4,006 | 5,673 | 5,392 | 5,077 | 6,200 | 5,500 |
| 단순 FCF | 1,753 | 1,687 | 240 | 477 | −118 | 1,300 | 1,500 |
2026E·2027E는 본 분석 가정, 기관 컨센서스 아님. 2026 EBITDA US$8bn과 CAPEX 최대 US$6.2bn은 경영진 발언을 참고했으나 원문 가이던스 검증이 남았다 [S11]. †자본적 지출의 과거치는 SEC XBRL의 PP&E·무형자산 등 취득 현금흐름; 회사 발표 CAPEX와 정의·시점 차이. 2021–2025는 20-F의 USD 비교수치를 최신 제출본 우선으로 추출 [S3, S4].
| US$ million | 3Q24 | 4Q24 | 1Q25 | 2Q25 | 3Q25 | 4Q25 | 1Q26 | 2Q26 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출 | 5,297 | 4,751 | 4,608 | 4,641 | 4,643 | 4,556 | 4,946 | 6,574 |
| 영업이익 | 754 | −530 | 192 | 412 | 552 | 584 | 878 | 1,813 |
| 영업이익률 | 14.2% | −11.2% | 4.2% | 8.9% | 11.9% | 12.8% | 17.8% | 27.6% |
전체 12분기: data/quarterly.csv. 출처 [S1, S2, S4, S5]. 2024년 분기 비교수치는 후속 공시의 수정 비교수치를 우선했다.
[Analysis] 2Q26 영업현금흐름 US$2.372bn과 회사 정의 FCF US$824m의 차이에는 CAPEX, 인수·매각, 이자·리스가 있다. 1Q26 FCF US$871m에는 약 US$500m의 자산매각 대금 수취가 영향을 미쳤으므로 반복 가능한 창출력으로 그대로 연율화하지 않는다. [S1, S2]
| 항목 | US$ million | 비고 |
|---|---|---|
| 현금·단기금융상품 | 2,474 | 현금 1,318, 금융자산 1,156 [S1] |
| 단기·장기 차입금 | 10,128 | 약 99.5% 달러표시, 달러 부채 평균금리 7.0% [S1] |
| 순차입금 | 7,654 | 회사 정의, 1Q26 8,425에서 감소 [S1] |
| 순차입금/ADR 시총 | 37.4% | 2026-09-25 시총과 2026-06-30 순차입금 결합 [S1, S9] |
| 조건부 부채 포함/제외 | 확인불가 — 시도: 20-F·2Q26 6-K / 대체지표: 공시 순차입금, 메자닌 권리 미포함 가능 / 확보 경로: 채권 약정·조건부 자본 및 리스 주석 | 별도 확정 불가 |
한 줄 요약: 현 EV는 2026년 고유가 EBITDA의 3.52배지만, 정상화 EBITDA가 US$6bn으로 낮아지면 같은 주가는 4.69배가 된다.
| 지표 | 최근 실적 / LTM | 2026E | 2027E | 비교 조건 |
|---|---|---|---|---|
| PER | LTM 약 27.5x (2025A 순손실 포함, 왜곡) | 9.3x | 11.4x | 자체 순이익 가정; 393.31m ADR [S1, S3, S6, S9] |
| PBR | 1.60x | 미추정 | 미추정 | 2026-06-30 장부가 US$12.795bn [S1] |
| EV/조정 EBITDA | LTM 약 4.0x | 3.52x | 3.75x | EV US$28.15bn, 순차입금 US$7.654bn; 2026E 8.0bn/2027E 7.5bn |
| 5년 밴드·Peer 중앙값 | 확인불가 | 확인불가 | 확인불가 | C6와 §4.3의 확보 경로 참조 |
EV=ADR 상당 시총 US$20.491bn+2026-06-30 순차입금 US$7.654bn. 비지배지분·관계회사 가치·리스부채를 별도 조정하지 않은 단순 EV이므로 정밀 비교에는 재계산이 필요. 2025A PER은 순손실로 N/M. 2026E·2027E는 자체 추정이며 선행 컨센서스 아님.
| 가정 | 값·의미 |
|---|---|
| 현재 단순 EV | US$28.15bn |
| 할인율 / 영구성장률 | 12% / 2%, 국가·상품가격 위험을 반영한 본 분석 시나리오. 회사 자본비용의 관측치 아님 |
| 명시 기간 | 정상화된 일정 현금흐름의 단순 영구모형. 10년 상세 모델이 아니므로 탐사·매장량 감소를 반영 못함 |
| 내재 연간 기업 잉여현금흐름(FCFF) | 약 US$2.81bn = 28.15×(12%−2%). 세후 이자 차감 전 현금흐름의 개략치 |
| 내재 매출·영업이익률 조합 | 2027E 매출 US$22.5bn, 현금흐름≈영업이익×(1−30%)로 단순화하면 OPM 17.9% 필요. 2025A 매출에서 2027E까지 CAGR 10.4%. 이 추정은 감가≈유지 CAPEX, 운전자본 0의 가정에 매우 민감 |
[Analysis] 실제 셰일 증산 CAPEX가 유지 CAPEX보다 크므로 위 17.9%는 가치평가의 답이 아니라 필요 마진의 하한에 가까운 진단용 근사다. 동일 EV를 EBITDA US$7.5bn으로 평가하면 내재 멀티플 3.75x다. 별도 매장량·생산감소곡선·유가 스트립을 넣은 10년 DCF는 미완성이다.
| Bear | Base | Bull | |
|---|---|---|---|
| 2027 매출 가정 | US$20.0bn | US$22.5bn | US$25.0bn |
| 2027 EBITDA | US$6.0bn | US$7.5bn | US$9.0bn |
| 2027 영업이익률 / EPS 가정 | 12% / US$2.5 | 16.4% / US$4.58 | 21% / US$7.0 |
| EV/EBITDA | 3.0x | 4.0x | 5.0x |
| 순차입금 | US$9.0bn | US$8.0bn | US$7.5bn |
| 주당 가치 | US$22.9 | US$55.9 | US$95.3 |
| 현재가 대비 | −56% | +7% | +83% |
| 주요 전제 | 유가 정상화 이하, VMOS 지연, 국가 할인 확대 | 셰일 증산, 수출 시작, 유가 하락 | 수출 램프와 높은 가격, 할인 축소 |
공식: ADR 가치=(EBITDA×EV/EBITDA−순차입금)÷393.31m. 상방/하방 1.48x. [Analysis] 매수 판단보다 유가·정책 민감도를 드러내기 위한 범위다. Bull의 높은 가격과 멀티플이 동시에 성립한다는 보장은 없다.
| 영역 | 항목 | 판정 | 점수 | 근거 / 이탈 사유 |
|---|---|---|---|---|
| 좋은 기업 | 재무구조·FCF | 부분 충족 | 1 | 순차입금/시총 37%, 2023–2025 단순 FCF 합계 +US$599m, 성장 CAPEX 부담 (§5) |
| 좋은 기업 | 대주주 정렬 | 미충족 | 0 | 정부 51%로 소수주주와 정책 목표의 잠재 충돌; 기계적 30% 기준보다 실질 정렬 우선 (§9) |
| 좋은 기업 | 산업 구조 | 부분 충족 | 1 | 자원·인프라 진입장벽과 대량 수요, 유가 수용자 (§4) |
| 좋은 주식 | 밸류에이션 | 중립 | 1 | 상방/하방 1.48x, Base 내재와 유사; 역DCF 간소화 (§6) |
| 좋은 주식 | 산업 모멘텀 | 강함 | 2 | 두 분기 영업이익 개선, 셰일 지표 상승. EPS 컨센서스 변화는 미확보 (§2) |
| 좋은 주식 | 글로벌 노출 | 부정 | 0 | 국내 영업·정책 의존, 2025 수출매출 15.1% (§4) |
| 좋은 주식 | 사이클 | 중립 | 1 | 2Q26 유가 급등, 미래 가격 수준 불확실 (§2, §4) |
| 좋은 주식 | 6–18개월 Catalyst | 강함 | 2 | VMOS 첫 원유, 4Q26 셰일 250천 배럴/일 목표 (§8) |
| 좋은 주식 | 실적 확인 | 확인 | 2 | 1Q26→2Q26 매출·영업이익 상승, 셰일 생산 2개 분기 상승 (§5) |
| 좋은 주식 | 수요 구조 | 확인불가 | — | 시도: 20-F·2Q26 6-K / 대체지표: 국내 연료 판매량, 반복 수요는 보이지만 총매출의 구조적 비중 산정 불가 / 확보 경로: 최종 용도별 매출·장기 계약 매출 |
| 합계 | 10 / 18 | 9개 평가·1개 확인불가 |
| # | 이벤트 / 리스크 | 유형·시점 | 실적 경로와 범위(본 분석) | 가능성 | 확인 데이터 / 임계값 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | VMOS 첫 원유 | Catalyst, 2027년 초 목표 | 수출 물량·실현가격 개선; 최초 기여액은 선적량 미확정으로 수치화 보류 | 중간 | 공사·허가·월 수출량, 2027 상반기 첫 선적 [S1] |
| 2 | 셰일 출구 생산 250천 배럴/일 | Catalyst, 4Q26 말 | 2Q26 대비 약 +37천 배럴/일이면 연간 물량 환산 약 13.5m 배럴; 실현가·로열티·CAPEX 차감 전 | 중간 | 실제 월 평균 셰일유와 시추완결 [S1] |
| 3 | 원유가격 급락 | Risk, 상시 | US$91→65/bbl 가격 차 × 2Q26 원유 265.5천 bpd의 단순 연율은 매출 약 −US$2.5bn; 헤지·국내가격·원유 구매 상쇄 전 | 중간 | 실현가격 2분기 연속 US$65 미만 [S1] |
| 4 | 국내 가격 규제·환율 및 자본통제 | Risk, 상시 | 달러 원가·차입금과 페소 매출 괴리, 정책가격에 따라 마진 압박; 정량 폭 미확정 | 중간 | 연료 순가격/국제가격 괴리, 수입·배당 제한 [S3] |
| 5 | LNG·LLL 개발 CAPEX 초과 | Risk, 2027–2032 | 약 US$25bn 장기 계획의 진행 시 차입 증가·FCF 감소 가능, 승인·FID 전 전액 반영 금지 | 중간 | RIGI 승인, FID, 계약·프로젝트별 조달 [S1] |
| 6 | 국유화 소송 후속 절차 | Risk, 상시 | 2026-03 항소심은 아르헨티나 상대 US$16.1bn 판결을 뒤집고 YPF에 대한 판결을 유지; 주식 직접 채무로 단순 반영하지 않음 | 낮음–중간 | 미국 대법원 절차·추가 청구 [S10] |
| KPI | 최근값 | 직전값 | 유지 기준 | 신호 | 다음 확인 | 출처 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 셰일유 천 배럴/일 | 212.7 (2Q26) | 205.4 | 4Q26 출구 250 목표, 중간 분기 연속 증가 | 🟢 | 3Q26 공시 후 | [S1] |
| 실현 원유가격 US$/bbl | 91.1 | 68.4 | 65 이상 또는 EBITDA 대체 검증 | 🟢 | 3Q26 공시 후 | [S1] |
| 회사 FCF US$m | 824 | 871 | 2분기 연속 양수, 매각 대금 구분 | 🟢 | 3Q26 공시 후 | [S1, S2] |
| 순차입금/EBITDA | 1.09x | 1.57x | 2.0x 미만 | 🟢 | 3Q26 공시 후 | [S1] |
| VMOS 진행 | 약 80% (2026-07) | 약 62% (2026-03) | 2027 상반기 첫 원유 | 🟢 | 4Q26 가동 발표 | [S1, S2] |
Key Questions: (1) 유가 US$65 가정에서 증산이 CAPEX를 감당하는가? (2) 자산매각을 제외한 반복 FCF는 얼마인가? (3) VMOS 첫 수출의 실제 배럴당 실현 프리미엄은 얼마인가?
New Information: FY2021–2025 20-F USD 데이터와 3Q23–2Q26 분기 공시, 2Q26 셰일 생산·원유가격·FCF, ADR 비율 변경을 반영. Inbox의 특정 YPF 원자료는 확인되지 않았으며 원자료를 이동하지 않았다.
Impact: 최초 체크리스트 10/18, Dashboard 5개 🟢. 투자 논리는 증산 검증과 고유가 이익의 정상화 위험을 병치한다. 판단 확실성 낮음. 추가 확인: 3개월 전/현재 컨센서스, Peer 동기간 지표, 선행 PER 밴드, 사업별 ROIC, 2026 가이던스 원문.
| 파일 | 내용 | 최종 갱신 |
|---|---|---|
data/annual.csv |
2021–2025 공시, 2026–2027 자체 가정 | 2026-09-26 |
data/quarterly.csv |
최근 12분기 연결 매출·영업이익 | 2026-09-26 |
data/segment_quarterly.csv |
최근 8분기 경유·휘발유·기타 연결 매출 | 2026-09-26 |
data/valuation.csv |
2026-09-25 ADR 종가와 2027E 자체 EPS, C6 기준 부족 | 2026-09-26 |
data/indicator.csv |
분기 실현가격·셰일유 생산 | 2026-09-26 |
data/peers.csv |
비교 기업 기본 정보와 공백 | 2026-09-26 |
| # | 출처·날짜 | 등급 | 링크·사용 |
|---|---|---|---|
| S1 | YPF, 2Q26 Form 6-K, 2026-08-10 | A | SEC 원문, 전반 |
| S2 | YPF, 1Q26 Form 6-K, 2026-05-07 | A | SEC 원문, 현금흐름·VMOS |
| S3 | YPF, FY2025 Form 20-F, 2026-03-26 | A | SEC 원문, 재무·사업·위험 |
| S4 | YPF, FY2024 Form 20-F, 2025-03-28 및 FY2023 20-F, 2024-04-25 | A | 2024 SEC, SEC XBRL companyfacts; 연간 비교 |
| S5 | YPF 3Q25·4Q25·2Q25·4Q24·3Q24 실적 6-K | A | 3Q25, 4Q25, 2Q25, 4Q24, 3Q24 |
| S6 | YPF Investor Center, 현지 주식 분할 공지, 2026-08-04 | A | 회사 IR, ADR 분모 |
| S7 | US EIA, Brazil, Guyana, and Argentina support forecast crude oil growth in 2026, 2025-12-17 | B | EIA, 물량 시장 규모 |
| S8 | 아르헨티나 에너지청, 원유 생산 사업자별 월간 대시보드, 조회 2026-09-26 | B | 정부 대시보드, 정의 교차검증 |
| S9 | NYSE 가격·시총 조회, 2026-09-25 종가 | D | NYSE YPF, 가격 참고; 시세 조회는 종가 US$52.10, 시총 US$20.491bn. Vista·Petrobras 동일일 시세 |
| S10 | US Second Circuit, Petersen Energía v. Argentine Republic, 2026-03-27 | A | 미국 대법원 docket에 제출된 항소심 판결문, 법적 사건 |
| S11 | Reuters, YPF 2026 투자·EBITDA 가이던스 경영진 발언 보도, 2026-08-11 | D, IR/2차 | 원문, 2026 추정 참고 |
자료 한계: 2026-09-26 기준 3Q26 결과는 아직 공표 전이다. 2026E·2027E는 시장 컨센서스가 아니라 자체 시나리오이며, 실현가격·CAPEX의 큰 변화에 민감하다. SEC 20-F USD XBRL의 2021 자료는 2023 20-F 비교 열, 2022 자료는 2024 20-F 비교 열을 사용했다. 공개 웹에서 확인된 핵심 수치와 일관성을 검산했지만 5년의 모든 사업부·지역 데이터와 3개월 컨센서스 이력을 확보하지 못했다.